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Curva de rendimiento de bonos
La curva de rendimiento es una representación gráfica de los diferentes tipos de interés que pagan los bonos con el mismo nivel de riesgo pero que rinden a vencimiento.
Por lo general, cuando las personas hablan de una curva de rendimiento, se están refiriendo a la diferencia en los tipos de interés pagados entre tres meses y treinta años.
El gráfico muestra al inversor sus posibles ganancias en función del dinero que presta para un periodo determinado.
El eje y del gráfico representa la tasa de interés, y el eje x muestra el tiempo hasta la madurez.
¿Qué es la curva de rendimiento – es una herramienta de inversión útil?
La curva de rendimiento del Tesoro es una representación gráfica de los diferentes tipos de interés (rendimientos) pagados en los bonos del gobierno de varias duraciones hasta el vencimiento. Por lo general, se representa en un gráfico que compara los rendimientos de 3 meses a 30 años utilizando datos de la Reserva Federal de los Estados Unidos.
El eje Y del gráfico representa el tipo de interés (rendimiento %), y el eje X muestra el tiempo hasta la madurez.
Hay tres tipos clave de perfiles de curva de rendimiento:
Normal: Una curva de rendimiento normal (pendiente ascendente) indica que los inversores esperan que suban los tipos de interés a corto plazo. Los bonos con vencimientos más largos tienen rendimientos más altos en comparación con los bonos con vencimiento a corto plazo debido a los riesgos asociados con el tiempo.
Por ejemplo: los billetes de 3 años pagan un 0,2%, mientras que los de 5 años pagan un 0,5%, y los de 30 años pagan un 3%. La curva de rendimiento generalmente se empina a medida que las tasas a corto plazo caen muy por debajo de los rendimientos a largo plazo y a más largo plazo están aumentando.
Esto a menudo indica una economía en crecimiento y una creciente tolerancia al riesgo de inversión, también conocida como un entorno de «riesgo» (es decir, los inversores están aumentando las compras de acciones más arriesgadas).
Invertida: Una curva de rendimiento que se inclina hacia abajo o tiene forma de U se llama curva de rendimiento invertida, y se produce cuando los rendimientos a corto plazo son más altos que los de las tasas de mediano a largo plazo (ver Figura 1). Cuando la curva de rendimiento adquiere una forma invertida, avisa de debilidad económica.
A menudo señala una recesión ya que los inversores reducen el riesgo, están menos interesados en las acciones y más interesados en los bonos. Esto significa un entorno de inversión de «vuelo hacia la seguridad» o de «riesgo». (Ver Consejos Profesionales abajo).
Gráfico 1 – Un gráfico que muestra la curva de rendimiento invertida del Tesoro el 3 de junio de 2019. El eje Y representa el tipo de interés (rendimiento %), y el eje X, el tiempo hasta el vencimiento. Datos – Reserva Federal de Estados Unidos.
Plano: En una curva de rendimiento plana, los rendimientos a corto y a largo plazo son relativamente similares. Una curva de rendimiento plana a menudo sigue una curva normal cuando las condiciones económicas se están deteriorando o se produce después de una curva invertida cuando las condiciones están mejorando.
Cuanto más pronunciada sea la pendiente de la curva mayor será la expectativa de un cambio de tipo de interés. Una curva de rendimiento cada vez más pronunciada muestra una mayor tolerancia al riesgo del inversor o un comportamiento de «riesgo».
Sin embargo, la curva de rendimiento es un solo indicador y solo es una expectativa de lo que puede ocurrir y, como la mayoría de los indicadores, funciona mejor cuando lo confirman otros indicadores económicos.
Gráfico 2 – US 10 Tesorería menos rendimientos a 3 meses. Las barras verticales grises indican recesiones. El gráfico cae por debajo de cero cuando las tasas de 10 años caen por debajo de 3 meses (cajas rojas). Gráfico cortesía de https://fred.stlouisfed.org/
Consejo profesional
En 1986, Campbell Harvey reveló un indicador económico como parte de su disertación de doctorado, que en ese momento se había jactado de tener una tasa de precisión perfecta en la predicción de recesiones desde 1962.
Este indicador genera una advertencia de recesión cuando el rendimiento del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años cae por debajo del rendimiento de 3 meses del Tesoro y se mantiene negativo (invertido) durante al menos un trimestre. El 22 de marzo de 2019, el rendimiento diario del Tesoro a 10 años se redujo por primera vez por debajo de la tasa de rendimiento del Tesoro a 3 meses y se mantuvo allí durante cinco días.
El 15 de mayo, las tasas volvieron a invertirse y se mantuvieron negativas para todos menos cinco días hábiles hasta el 11 de octubre o un poco más de un trimestre.
Campbell Harvey, ahora profesor de Finanzas en la Escuela de Negocios Fuqua de la Universidad de Duke, vio la señal de advertencia más reciente de su indicador confirmada cuando la Oficina Nacional de Investigación Económica declaró oficialmente que una recesión en junio de 2020 había comenzado el 3 de febrero.
En otras palabras, su indicador ha mantenido su tasa de precisión del 100% como una herramienta de advertencia de recesión.
Es interesante observar que mientras más tiempo permanezca invertida la curva de rendimiento del Tesoro a 10 años – 3 meses, más larga será la posterior recesión.
Por ejemplo, la inversión de la curva de rendimiento anterior a la recesión de 2007-9 que se prolongó durante 18 meses, se mantuvo invertida durante 10 meses entre julio de 2006 y mayo de 2007.
En la anterior recesión de 2001 que duró siete meses, la curva de rendimiento se mantuvo invertida durante seis meses.
También es importante señalar que el NBER puede tardar desde unos meses hasta un año o más en confirmar una llamada de recesión. Por ejemplo, declaró que la recesión de 2020 había comenzado apenas cuatro meses después del hecho.
La recesión de 2007-9 que comenzó en junio de 2009, no fue convocada por el NBER hasta el 20 de septiembre de 2010 o casi 16 meses después del hecho. En otras palabras, para cuando una recesión se haga oficial, ¡es posible que gran parte del daño a una cartera de acciones ya se haya hecho!
Referencias:
ndice de la Reserva Federal de St.
https://fred.stlouisfed.org/
Datos de la curva de rendimiento
https://home.treasury.gov/
Datos de la recesión de NBER
https://www.nber.org/cycles.html
Curva de rendimiento dinámica
https://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.php
El mejor predictor de recesión de la historia está parpadeando rojo de nuevo
https://www.ozy.com/the-new-and-the-next/historys-best-recession-predictor-is-flashing-red-again/
¿Qué es una curva de rendimiento?
¿Qué es una curva de rendimiento?
La curva de rendimiento es una representación gráfica de los diferentes tipos de interés que pagan los bonos con el mismo nivel de riesgo pero con rendimientos a vencimiento (tipos de interés).
¿Qué es una curva de rendimiento en las finanzas?
Por lo general, cuando las personas hablan de una curva de rendimiento, se están refiriendo a la diferencia en los tipos de interés pagados entre tres meses y treinta años.
¿Qué muestra un gráfico de la curva de rendimiento?
El gráfico muestra al inversor sus posibles ganancias en función del dinero que presta para un periodo determinado.
¿Cuáles son los tres tipos diferentes de curvas de rendimiento?
Los tres tipos de curvas de rendimiento son normales, invertidas y planas.
¿Pueden los expertos predecir las recesiones?
En 1986, Campbell Harvey reveló un indicador económico como parte de su disertación de doctorado, que en ese momento se había jactado de tener una tasa de precisión perfecta en la predicción de recesiones desde 1962. Su indicador ha mantenido su tasa de precisión del 100% como una herramienta de advertencia de recesión.