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¿Qué es el modelo de descuento de dividendos?
El modelo de descuento de dividendos, o DDM, es un modelo de valoración para estimar el precio de una acción descontando sus dividendos futuros a un valor presente.
El modelo asume que los pagos futuros de dividendos de una empresa continuarán creciendo a una tasa igual a los aumentos históricos en sus dividendos pasados.
Los DDM son herramientas de valoración útiles para los inversores de renta. Pero deben usarse con cuidado porque no toman en cuenta los cambios futuros en las condiciones de funcionamiento o los insumos en sus cálculos.
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Comprender los modelos de descuento de dividendos
Para entender los modelos de descuento de dividendos, debes estar familiarizado con dos conceptos relacionados con él.
La primera es el valor temporal del dinero, es decir, el dinero en el futuro vale menos en comparación con el efectivo disponible en la actualidad. Los inversores están más interesados en las ganancias actuales de una empresa que en su potencial futuro. Es por ello que las ganancias futuras deben ser descontadas.
El segundo concepto es el del valor intrínseco. El valor intrínseco asigna un valor inherente a un negocio mediante el uso de sus ganancias presentes para calcular los flujos de efectivo futuros. Supone que el precio actual de la acción contiene toda la información necesaria para descontar y extrapolar sus ganancias y dividendos futuros. La tasa de descuento para estos flujos de efectivo futuros se conoce como el Costo Promedio Ponderado de Capital o WACC. Representa un «coste de oportunidad» o el coste para los inversores, si hubieran invertido su dinero en otro lugar durante el mismo periodo.
La fórmula para calcular el DDM es:
Valor actual de la acción o P D1/Re G
Dónde,
D1 El dividendo estimado del próximo año
Re Costo de la equidad
G Tasa de crecimiento esperada de los dividendos basada en aumentos históricos
Si el dividendo estimado del próximo año es de $3, el costo del patrimonio es del 10%, y la tasa de crecimiento perpetuo esperada de los dividendos es del 3%, entonces el valor presente de la acción, o «P» según el modelo de descuento de dividendos es de $42,86.
La acción está infravalorada, si P es más alto que su precio de negociación actual. Está sobrevalorado, si P es más bajo que el precio de negociación actual de la acción. Es importante tener en cuenta que el valor de P es la clave para las decisiones de inversión. No importa si la firma no está ganando dinero o si su tasa de crecimiento de dividendos esperada g es negativa. Si el valor presente P de una empresa es menor que el valor DDM calculado, entonces es posible que los inversores se beneficien de su inversión.
Variantes de los modelos de descuento de dividendos
Existen tres variantes de modelos de descuento de dividendos:
Modelo Gordon-Growth
Este modelo asume que una corporación existe para siempre y que su crecimiento de dividendos continuará durante un período de tiempo sostenido en el futuro. Es uno de los métodos de cálculo de descuento de dividendos más populares y utiliza la misma fórmula que el modelo de descuento de dividendos estándar.
Un modelo de descuento de dividendos de un período
Este modelo estima los descuentos de dividendos para períodos de tenencia cortos, generalmente de un año. El modelo de descuento de dividendo de un período es utilizado por los inversores para estimar un precio justo cuando tienen la intención de vender la acción comprada a un precio de venta objetivo.
La fórmula para calcular los dividendos utilizando este enfoque es:
Valor actual de la acción o P D1 + P1 /1+r
Dónde
D1 Dividendo durante el periodo de tenencia de la acción.
P1 Precio de venta esperado al final del periodo de mantenimiento.
r Tasa de retorno esperada
Por ejemplo, supongamos que compras una acción por $90 y tienes la intención de venderla a $100/acción después de un año a un costo de capital del 5%. La compañía pagará un dividendo de 5 dólares durante este periodo. Luego, el valor presente de la acción
P 100+5/1+0.5 $70.
Dado que esta cifra es menor que el precio actual de la acción de $90, la acción está sobrevalorada.
El modelo de descuento de dividendos multiperiodo
Este modelo calcula los pagos de dividendos para una acción durante múltiples períodos de tenencia para los inversores que planean comprar y vender la acción en diferentes momentos durante su trayectoria de crecimiento y ciclos económicos. El modelo es ideal para la celebración de períodos que son más largos que un año. Se calcula cada vez que un inversor compra la acción.
Valor actual de la acción o P D1/ 1+ r + D2/(1+r)2 + D3/(1+r)3 + + Pn/(1+r) n
Donde D1Dn son los dividendos pagados por la empresa en cada año, la tasa es la tasa de retorno esperada, y Pn es el precio de venta de la acción al final del período de tenencia.
Supón que compras acciones de una empresa por 10 dólares. Paga un dividendo de $3 que aumenta en un 10% en el primer año y un 5% el próximo año. Los inversores de la compañía esperan una tasa de retorno del 5% y planean mantener la acción durante tres años en cuyo momento se estima que el precio será de $15. Luego, el valor de la acción se puede calcular de la siguiente manera:
Valor presente P 3/ (1+0,05) +3,3 / (1,05)2+3,63/(1,5)3+15/(1,5)3 16,72
Dado que esta cifra es mayor que el precio actual de la acción, está infravalorada.
Inconvenientes del modelo de descuento de dividendos
Al igual que todos los modelos que intentan predecir las valoraciones futuras de las acciones, el modelo de descuento de dividendos también tiene inconvenientes importantes. En concreto, hay dos inconvenientes principales para este modelo.
La primera y más importante es que no tiene en cuenta los cambios en las circunstancias de la empresa o en los entornos operativos y supone que las empresas pagarán dividendos a perpetuidad. Esta es una suposición errónea porque las organizaciones trabajan en entornos empresariales dinámicos que están sujetos a múltiples fuerzas, como la regulación y la competencia. Sus pagos de dividendos cambian con las condiciones en la economía que afectan a su negocio.
El modelo de descuento de dividendos también es especialmente incierto para las nuevas empresas y startups que no tienen un historial suficiente de pagos en el pasado. Funciona mejor con empresas establecidas, como los servicios públicos o los gigantes establecidos como GE e IBM, que existen desde hace varios años y tienen un historial de hacer pagos de dividendos regulares. Incluso aquí, es importante recordar que la asunción clave de los dividendos a perpetuidad está sujeta a las ganancias de la empresa. Si el crecimiento del dividendo supera las ganancias, entonces la empresa tendrá una tasa de rendimiento negativa.
El segundo inconveniente de los modelos de descuento de dividendos es que la fórmula es sensible a los insumos. Si la tasa de crecimiento del dividendo esperada cambia, entonces el resultado final puede ser completamente diferente. Por ejemplo, si la tasa de crecimiento de dividendos esperada aumenta del 3% al 5% en nuestro ejemplo anterior, entonces el precio estimado de la acción sería de 60 dólares en lugar de 42,86 dólares.
Preguntas frecuentes sobre el modelo de descuento de dividendos (DDM)
¿Qué significa DDM?
DDM significa el Modelo de Descuento de Dividendos.
¿Qué es el DDM?
El modelo de descuento de dividendos, o DDM, es un modelo de valoración para estimar el precio de una acción descontando sus dividendos futuros a un valor presente
¿Por qué un inversor usaría el DDM?
Debido a que los inversores esperan ganar intereses sobre su dinero con el tiempo, el dinero de hoy vale más que el mismo valor pagado en una fecha posterior. Esta es la razón por la que los pagos futuros son «descontados» al calcular su valor en la actualidad.
¿Qué se factoriza en el DDM?
El Modelo de Descuento de Dividendos tiene en cuenta un aumento perpetuo estimado del pago de dividendos realizado a lo largo del tiempo en función de los aumentos históricos del pago de dividendos.