Los fondos cerrados o CEF son fondos que gestionan dinero que se obtiene de un grupo de inversores. Se les conoce como fondos cerrados porque tienen un número fijo de acciones disponibles para negociar y no ofrecen rescates, lo que significa que los inversores no pueden redimir sus acciones con el administrador del fondo. En cambio, la única forma de que se deshagan de sus acciones es en los mercados de negociación. En este sentido, se diferencian de los fondos de gama abierta, que ofrecen rescates diarios. Los fondos de gama abierta emiten nuevas acciones y se reequilibran con frecuencia. El precio de la acción para los fondos cerrados también es más volátil en comparación con sus contrapartes de gama abierta y, a menudo, cotizan con una prima o un descuento sobre el valor del activo neto (VAN) del fondo. Tales fondos generalmente cotizan en mercados secundarios o mercados extrabursátiles (OTC) y son favorecidos por los inversores interesados en sus distribuciones, que pueden ser sustanciales y más altas que los fondos de gama abierta.
Contenido
Conceptos básicos de los fondos cerrados
El primer CEF hizo su debut en los mercados públicos en 1893 y han existido por más tiempo que los fondos abiertos. Su estructura es similar a la de los fondos abiertos: un grupo de inversores pone su dinero en una cesta de acciones gestionada por un profesional. Los fondos FEP se diferencian de los fondos abiertos en dos aspectos. Primero, tienen un número fijo de acciones en circulación, emitidas durante el proceso de oferta pública inicial (IPO), en el mercado. Esto es a diferencia de los fondos de gama abierta, que liberan nuevas acciones en el mercado de forma periódica. Los fondos cerrados solo pueden aumentar el número de acciones disponibles para cotizar a través de un proceso conocido como oferta de derechos en el que los accionistas existentes del fondo compran las nuevas acciones, cuando se liberan en el mercado. La segunda diferencia entre un fondo cerrado y uno abierto es que el primero no ofrece reembolsos de acciones. La única rampa de salida disponible para los inversores es a través del trading. Esencialmente, los propietarios de acciones de CEF deben encontrar un comprador para sus acciones en los mercados. Un punto importante relacionado con los MCE se refiere a su uso del apalancamiento. A diferencia de sus contrapartes de composición abierta, los CEF tienen acceso a un grupo limitado de capital porque emiten un número fijo de acciones en el mercado. Utilizan el apalancamiento para maximizar los rendimientos. La Ley de Sociedades de Inversión de 1940 permite que los fondos cerrados aumenten la deuda igual al 50% del valor de sus activos netos o emitan acciones preferentes hasta el 100% del importe neto de los activos. El uso del apalancamiento conduce a oscilaciones de precios volátiles para los fondos cerrados. El promedio de los fondos cerrados apalancados tiene un 33% de apalancamiento, según la firma de inversión Fidelity.
¿Por qué los inversores ponen dinero en fondos cerrados?
Hay tres razones para que los inversores pongan dinero en fondos cerrados. La primera razón es la diferencia de precios entre los precios de las acciones de los fondos cerrados y sus valores netos de activos. Los precios de los fondos cerrados se equilibran en dos palancas: sus precios de acciones y NAV. El primero es el precio al que cotizan en una bolsa y el segundo se refiere a la suma del valor total de los valores subyacentes contenidos en el fondo. El precio de la acción de un CEF no está relacionado con los NAV. En cambio, está determinada por la oferta de acciones (posiblemente, finita) y la demanda de ellas en el mercado. Con frecuencia, este precio se cotiza con una prima o descuento a sus NAV, dejando dinero sobre la mesa para los inversores. La disparidad de precios es atractiva para los inversores, que podrían estar en el mercado por ganancias rápidas. La segunda razón para que los inversores pongan dinero en los CEF es el ingreso. Los CEF se han vuelto populares entre los inversores que buscan ingresos regulares de sus inversiones. Dichos fondos pagan distribuciones periódicas similares a los dividendos. Este ingreso se basa en el valor del activo neto más bajo de la acción en lugar de su precio de mercado, que generalmente cotiza con descuento al NAV. La tasa de distribución promedio para un fondo cerrado es del 6%, según Fidelity. Esa cifra es más que la de otros instrumentos de renta, como los bonos del Tesoro. Sin embargo, es importante recordar aquí que la tasa de distribución puede ser volátil y variar entre períodos. La rentabilidad total, que es la diferencia entre la rentabilidad del precio de la acción y la tasa de distribución durante un periodo de tiempo más largo -generalmente un año o más-, puede ser un significante más preciso del potencial de un fondo. La tercera razón por la que los inversores gravitan hacia los fondos cerrados son las ventajas fiscales de sus ingresos. Por ejemplo, la inversión en un fondo cerrado podría ir acompañada de beneficios fiscales, si las rentabilidades son ganancias de intereses de bonos o rentabilidad de capital.
Pros y contras de los CEF
Al igual que los fondos de gama abierta, los fondos de gama cerrada ofrecen varias ventajas para los inversores. Algunos de ellos se enumeran a continuación:
- Experiencia profesional: Un fondo cerrado es gestionado por un analista capacitado para recoger acciones. Los inversores que no estén bien versados en esta habilidad obtienen acceso a expertos a un costo significativamente bajo.
- Oportunidades de beneficios: La volatilidad de los precios de los fondos cerrados pueden ser oportunidades de beneficios para algunos inversores. Pueden comprar las acciones del fondo con un descuento y venderlo por una prima.
- Liquidez: Los CEF tienen un mercado listo y líquido disponible para los inversores interesados en negociar sus acciones.
- Ingreso regular: Como se mencionó anteriormente, los CEF pueden ser una fuente de ingresos regular porque pagan distribuciones regulares que son comparables a otros instrumentos financieros, como los bonos del gobierno.
Quizás, la mayor desventaja de invertir en fondos cerrados es su volatilidad. Las oscilaciones de precios para un fondo cerrado pueden afectar a sus tasas de distribución, así como a su rentabilidad total. Estas variaciones pueden ocurrir a corto plazo, así como a largo plazo. Las oscilaciones diarias de precios pueden afectar la distribución mensual de un fondo cerrado. Cuando se multiplican durante un período de tiempo más largo, esas diferencias pueden afectar la rentabilidad total de un fondo. Por ejemplo, la rentabilidad a un año del fondo de renta variable diversificada global (EXG) gestionado por el impuesto Eaton Vance es del 26,44%. A lo largo de tres años, es del 9,8%.
Preguntas frecuentes sobre el fondo de cierre
¿Qué es un fondo de cierre?
Los fondos cerrados o CEF son fondos que gestionan dinero que se obtiene de un grupo de inversores. Se les conoce como fondos cerrados porque tienen un número fijo de acciones disponibles para negociar y no ofrecen rescates, lo que significa que los inversores no pueden redimir sus acciones con el administrador del fondo.
Sin redención, ¿cómo mueve acciones un inversor?
La única rampa de salida disponible para los inversores es a través del trading. Esencialmente, los propietarios de acciones de CEF deben encontrar un comprador para sus acciones en los mercados.
¿Cuáles son algunas razones para invertir en fondos cerrados?
Hay tres razones para que los inversores pongan dinero en fondos cerrados: la obtención de beneficios a través del arbitraje entre el NAV y el precio de la acción, los ingresos regulares de las distribuciones y las ventajas fiscales.
¿En qué se diferencia un fondo de composición abierta de un fondo de composición cerrada?
Los fondos de gama abierta ofrecen rescates diarios, emiten nuevas acciones y se reequilibran con frecuencia.
¿Cuál es el mayor inconveniente de un fondo cerrado.
La mayor desventaja de invertir en fondos cerrados es su volatilidad. Las oscilaciones de precios para un fondo cerrado pueden afectar a sus tasas de distribución, así como a su rentabilidad total. Estas variaciones pueden ocurrir a corto plazo, así como a largo plazo.