¿Qué es el Valor Agregado Económico (EVA)?

El valor añadido económico (EVA) es un nuevo concepto que las empresas y sus consultores utilizan como medida de rendimiento.

En términos genéricos, «valor agregado» se refiere al valor adicional o incremental creado por una actividad o empresa comercial.

El valor agregado económico, o EVA, también se conoce como renta económica. Es una herramienta ampliamente reconocida para medir la eficiencia del uso de los recursos de una empresa.

En otras palabras, el EVA es la diferencia entre la rentabilidad lograda sobre los recursos invertidos y el coste de los recursos. Cuanto mayor sea el EVA, mejor será el nivel de utilización de los recursos.

El EVA se puede calcular como beneficio operativo neto después de impuestos menos un cargo por el coste de oportunidad del capital invertido. EVA se basa en la idea de que una empresa debe cubrir tanto los costes de explotación como los de capital.

El EVA puede ser positivo o negativo. Lo ideal es que sea positivo. Si el EVA es negativo, los directivos deben preocuparse rápidamente por cómo mejorarlo y transformarlo.

EVA ayuda a los directivos a satisfacer dos objetivos importantes a la hora de tomar decisiones financieras, a saber:

1. Maximizar el patrimonio de los accionistas
2. Mejora el valor de la empresa al obtener un beneficio excedente sobre el costo de capital

Con todo esto en mente, está claro que los directivos de las empresas deben hacer esfuerzos considerables para mejorar continuamente el EVA.

Valor Económico Agregado: Explicación

El valor agregado económico (EVA) es una medida financiera de lo que los economistas a veces se refieren como beneficio económico o renta económica. Esta frase se utiliza porque EVA mide el beneficio económico en lugar del beneficio contable creado por un negocio.

La diferencia entre el beneficio económico y el beneficio contable es esencialmente el costo del capital social.

Un gestor financiero no deduce el coste del capital social a la hora de calcular el beneficio. Su trabajo consiste en medir las ganancias por acción (EPS) en nombre de los accionistas de la empresa.

Por el contrario, un economista calcula las ganancias cobrando todo tipo de costos, incluido el costo de oportunidad para el capital social invertido. Así, las ganancias (beneficios) desde el punto de vista del gestor de finanzas son diferentes en comparación con el economista.

EVA, en realidad, no considera si el negocio es rentable. En cambio, tiene en cuenta si quedan ganancias después de considerar el costo de todos los recursos (incluido el costo de oportunidad para el capital social).

El costo de oportunidad para el capital social es el costo incurrido para compensar a los accionistas de acciones a una tasa de rendimiento determinada por el mercado.

Si las ganancias del negocio son capaces de cumplir con esta obligación y algunas ganancias quedan para el uso exclusivo de un negocio, esa «porción sobrante» se llama EVA, que es «positiva».

El EVA es “negativo” si las ganancias de la compañía no compensan el costo de oportunidad para los accionistas de acciones.

Esto significa que las ganancias (beneficios) de la empresa son inadecuadas para compensar el capital social a la tasa de rendimiento requerida, según lo determine el mercado.

Desde el punto de vista de la medición del EVA, todos los negocios rentables pueden no ser capaces de aportar al EVA (positivo). Si el EVA es consistentemente negativo, los inversores pueden mover sus fondos a otra parte, creyendo que la empresa no puede generar rendimientos adecuados.

EVA está ganando reconocimiento como medida útil en la actualidad. Esto se debe a que cada empresa está interesada en comprender la psicología de sus inversores y tratar de retenerlos.

Cómo calcular el valor añadido económico (EVA)

Calcular el valor agregado económico (EVA) es bastante sencillo. En la práctica contable normal, restamos del EBIT el cargo financiero en forma de intereses sobre el capital de deuda para llegar a EBT.

De EBT, se deduce el impuesto sobre el beneficio para llegar a EAT. A su vez, resta los dividendos pagaderos a los accionistas de preferencia para llegar a las ganancias (beneficios) disponibles para su distribución a los accionistas de renta variable.

De estas ganancias (beneficios), resta el cargo financiero (retorno de la inversión) a los accionistas de acciones a la tasa determinada por el mercado.

Si las ganancias pueden absorber completamente este cargo y algunas ganancias permanecen en el negocio, el saldo sobrante se trata como EVA (positivo).

Si la tasa de rendimiento determinada por el mercado no es absorbida completamente por las ganancias (beneficios) del negocio, la parte no absorbida se trata como EVA (negativo).

Cuando el Valor Agregado Económico (EVA) es negativo, los responsables de finanzas tienen que tomar medidas para corregir la situación, asegurando un EVA positivo en el futuro.

Cómo transformar el EVA negativo en EVA positivo

1. Generar más ingresos sin necesidad de utilizar más capital y mejorando los márgenes de beneficio operativo o los ratios de rotación de activos.
2. Vende activos infrautilizados, reduciendo así el capital invertido en el negocio. Esto tendrá un doble impacto positivo, mejorando el ratio de rotación de activos y reduciendo el coste de capital.
3. Reasignar el capital invertido a proyectos y actividades con mayor rendimiento operativo en comparación con los proyectos y actividades existentes.
4. Cambia la estructura de capital de la empresa por ventajas de apalancamiento positivas.

Con respecto al último punto, esto podría implicar la alteración de la estructura de capital de la empresa mediante la sustitución de la deuda de menor costo por el patrimonio de mayor costo. Por supuesto, esta medida puede reducir las ganancias netas, pero mejoraría el EVA al reducir el costo total de la deuda y el patrimonio.

Cómo el Valor Agregado Económico (EVA) ayuda a los Gestores Financieros

El EVA como medida económica informa a los responsables financieros sobre el estado de rentabilidad de su empresa. Les permite dar los pasos necesarios para mejorar la posición de la empresa si EVA es nulo o negativo.

Si el EVA es positivo, la cuestión de cómo mejorarlo más es también una consideración que interesa a la mayoría de los directivos profesionales.

Beneficios de EVA

1. Es sencillo, lo que significa que cualquier persona puede entender el concepto.
2. EVA es una poderosa representación del desempeño corporativo.
3. Se puede usar como una poderosa herramienta de motivación y comunicación.
4. El poder de EVA se deriva de su enfoque en el valor para el accionista y su expresión de rendimiento como término relativo.
5. Los adaptadores EVA tienden a tener una mayor disposición de activos y giros más rápidos.

Según Stern y Stewart & Co., los desarrolladores de EVA, los valores de mercado de acciones tienden a estar más correlacionados con los niveles anuales de EVA en comparación con la mayoría de las otras medidas de rendimiento de la rentabilidad sobre el patrimonio, el crecimiento del flujo de caja o el crecimiento de EPS.

Limitaciones del EVA

• La principal debilidad de EVA es su foco de un solo período (es decir, su valor se puede calcular solo para un solo período a la vez).
• El EVA no puede capturar todas las implicaciones a largo plazo de la toma de decisiones.
• La estricta dependencia de EVA puede distraer a los gerentes de otros problemas importantes

¿Cómo funciona EVA?

Al calcular el EVA, deben tenerse en cuenta los tres factores siguientes:

1. Resultado operativo neto después de impuestos (NOPAT): Este es el flujo de caja anual disponible para cubrir el costo de aumentar todo el capital social y el capital de deuda sobre una base después de impuestos.
2. Valor contable económico (VEB) capital: Se trata de una estimación del capital total utilizado por una empresa durante un periodo, incluyendo deuda y patrimonio.
3. El coste de capital de la empresa: Se trata del tipo de cambio ajustado al riesgo apropiado que se aplica a una cualquiera de las divisiones o a la entidad.

Es necesario hacer ajustes para llegar a las cifras de NOPAT y EBV. Estos ajustes son necesarios para asegurar cifras exactas, que formarán una buena base para los cálculos.

Según Stern y Stewart & Co., hay más de 160, y otros ajustes diferentes que se pueden hacer. La cuestión de qué tipo de ajuste usar y dónde depende de la industria, la tecnología y el proceso de creación de valor.

Si los directivos usan esta herramienta con prudencia, es probable que las decisiones sean más efectivas y estén orientadas a resultados.

Cómo calcular el valor añadido económico (EVA)

Hay tres formas de calcular el EVA:

1. Basado en la rentabilidad de los activos según se calcula utilizando:
   EVA NOPAT – Retorno Requerido sobre los Activos,
   donde,
   Rentabilidad requerida sobre los activos Activos empleados x coste de capital.
2. Basado en teorías de la estructura de capital que asumen que la estructura de capital consiste solo en deuda y patrimonio y no hay impuesto de sociedades (generalmente se sigue este enfoque).
3. Se puede atribuir una nueva dimensión al cálculo del EVA al considerar el dividendo de preferencia también como un cargo financiero.

Nota: En el caso de los enfoques (2) y (3), la rentabilidad para los accionistas de renta variable se basa en la tasa de rentabilidad determinada por el mercado.

La nueva dimensión se explica mediante el siguiente formato:

Formato de cálculo del valor añadido económico (EVA)

Notas:

1. El EVA es positivo si las ganancias disponibles para los accionistas son mayores que la tasa de rentabilidad determinada por el mercado.
2. El EVA es negativo si las ganancias disponibles para los accionistas son menores que la tasa de rendimiento determinada por el mercado.
3. EVA es nulo (indefinido) si las ganancias disponibles para los accionistas son iguales a la tasa de rentabilidad determinada por el mercado.

Ejemplo

El EBIT de EREHWON Company es de 50.000$. Su estructura de capital consta de 50.000 acciones de renta variable de 10 cada una, 10.000 acciones preferentes de un 5% de 10 dólares cada una, y un 6% de obligaciones en la medida de 400.000 dólares.

La empresa se encuentra bajo la categoría de impuestos del 30%. La tasa de retorno de mercado de las acciones de renta variable es del 40%.

Obligatorio: Calcular EVA y comentar.

Solución

Cálculo de EVA para EREHWON Empresa

Interpretación

La empresa EREHWON ha sabido absorber por completo la tasa de retorno de mercado a los accionistas de renta variable (40%). Hay un exceso de ingresos sobrantes después de cobrar todos los costos, incluido el costo de oportunidad de capital.

De ahí que no solo se trate de una empresa rentable sino también de una empresa pujante y con grandes perspectivas de futuro. Por lo tanto, el gestor financiero no debería tener ningún problema en continuar con las mismas operaciones estratégicas.

Otro punto que vale la pena tener en cuenta es que si el valor de las ganancias disponibles para los accionistas de acciones es menor que el EVA sería negativo o era igual a $ 200,000, EVA sería indefinido o nulo.

Por último, si el EVA es negativo o indefinido, el gestor financiero debe buscar encontrar medidas correctoras para cambiar el EVA a positivo, ayudando a la empresa a prosperar.

Preguntas frecuentes

¿Qué es un ejemplo de una empresa que podría ser rentable, pero no prosperar porque su valor agregado económico es negativo?

Un ejemplo de empresa que podría ser rentable pero no prosperar porque su valor económico agregado es negativo es la cerámica carbo.

¿Explicar por qué el EVA se calcula utilizando los flujos de efectivo después de impuestos pero las ganancias reportadas son antes de impuestos?

Eva se calcula usando después de los flujos de efectivo de impuestos pero las ganancias reportadas son antes de impuestos. Los impuestos reducen la cantidad de ingresos que se incluye en nopat.

¿A qué nos referimos cuando decimos: «EVA es positivo si al menos uno de los siguientes mantiene: EBIT OCF, ventas activos operativos».

Eva es positivo si al menos uno de los siguientes mantiene: ebit ocf o sales activos operativos.

¿Por qué debemos calcular el valor agregado económico y no solo el retorno de la inversión (ROI)?

Deberíamos calcular eva y no solo roi porque necesitamos ver el impacto de la estructura de capital en la creación de valor.

¿Cuál es la definición de OCF?

Ocf ebit + Depreciación – cambio en Capital de Trabajo – capex.